可轉(zhuǎn)換債投資

未分類 5年前 (2019) admin
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可轉(zhuǎn)換債投資

就是上市公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券,上市之前,我們?nèi)ド曩彛鲜兄螅覀円部梢赃M行買賣

今天就給大家具體介紹下可轉(zhuǎn)債投資

什么是可轉(zhuǎn)債呢,可轉(zhuǎn)債全稱可轉(zhuǎn)換公司的債券,可轉(zhuǎn)債本身是一張債券

但是一段時間以后是可以轉(zhuǎn)換成股票的

可轉(zhuǎn)換成股票的時間一般是債券上市半年以后

可轉(zhuǎn)債也可以不轉(zhuǎn)換成股票,因為可轉(zhuǎn)債本身是一種債券

可轉(zhuǎn)債會告訴你它作為債券的期限,到期會還本付息,不過這個利息是非常低的

但是這個債券到了時間可以轉(zhuǎn)換成股票,作為股票,在股票價格上漲的時候,可以享受股票價格上漲的收益。

可轉(zhuǎn)換債投資

 

 

 

 

 

 

 

 

這是一個可轉(zhuǎn)債,名字叫海印轉(zhuǎn)債(代碼127003),是海印股份(000861)發(fā)行的

海印轉(zhuǎn)債從最高價126.19元下跌到最低價81.6元后,開始上漲,之后最高漲到120元附近

我們商學(xué)院的很多同學(xué)趕上了時機,在2018年7月份的時候以80多元的價格買入了這個可轉(zhuǎn)債

如果有同學(xué)在120元附近把這只債券賣出去了,每張債券可以獲得將近40元的收益

可轉(zhuǎn)債具備債券和股票的雙重屬性

可轉(zhuǎn)債作為債券的主要特點有:

1.有到期期限。可轉(zhuǎn)債整個存續(xù)期限一般是5-6年

2.到期還本付息。可轉(zhuǎn)債的到期贖回價格一般為103元-110元

不同公司到期贖回價格不一樣。但是沒有低于100元的。這樣就意味著在100元以下買入,持有到期沒有虧本的風(fēng)險。買入價格越低,收益就越高

可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)成股票后的主要特點有:

1.轉(zhuǎn)股期可以按照面值(100元)以某個特定價格轉(zhuǎn)成股票

比如轉(zhuǎn)股價為5元,一張可轉(zhuǎn)債可以轉(zhuǎn)成20股股票(100/5=20)

轉(zhuǎn)股價是5.5元,一張可轉(zhuǎn)債可以轉(zhuǎn)換成(100/5.5=18.18)18股股票,剩下0.18股對應(yīng)的價錢會轉(zhuǎn)會到你的證券賬戶

2.可轉(zhuǎn)債在100元上方時與對應(yīng)股票同漲跌。也就是說,股票價格漲,債券價格也漲,股票價格跌,債券價格也跟著跌

比如轉(zhuǎn)股價為5元,現(xiàn)在股價為8元。則可轉(zhuǎn)債價格大概為160元(8元*20股)

此時價格如果低于160元,就會引發(fā)套利

什么是套利呢?假設(shè)可轉(zhuǎn)債價格只有140,那么投資者可以以140的價格買入可轉(zhuǎn)債,然后轉(zhuǎn)成20張股票,第二天在股票市場以8塊錢一股的價格賣出,這樣可以凈賺20元,收益率高達20/140=14%

 

當可轉(zhuǎn)債的價格低于100元時,可轉(zhuǎn)債會表現(xiàn)出更多的債券屬性,此時可轉(zhuǎn)債就是一個債券。因為此時債券到期還本付息這種無風(fēng)險的特點就會顯現(xiàn)出來

我們申購的新債都是100元一張,上市后,可轉(zhuǎn)債跟股票一樣,價格會隨時再漲跌

不管可轉(zhuǎn)債的市場價格是多少,轉(zhuǎn)股時都是按照100的票面價值轉(zhuǎn)股

當可轉(zhuǎn)債的價格大于100元時,可轉(zhuǎn)債會表現(xiàn)出更多的股票屬性。它是和正股同漲跌的。正股翻倍,可轉(zhuǎn)債也會翻倍

可轉(zhuǎn)債兼具債券屬性和股票屬性就讓可轉(zhuǎn)債成為了一種進可攻,退可守的投資工具

問題:也可以轉(zhuǎn)也可以不轉(zhuǎn)吧」

老師回答:對滴,是否要轉(zhuǎn)成股票,看自己的選擇

在100元以下買入沒有風(fēng)險,最差的情況也可以獲得其作為債券的收益。如果情況比較好,就可以享受股價上漲帶來的超額收益

 

當我們了解了可轉(zhuǎn)債的主要特點以后,我們再回過頭來看一下前面提到的海印轉(zhuǎn)債

問題:老師,是轉(zhuǎn)成股票賣好一點還是上市就賣好一點

回答:新債上市就賣

我們可以在集思錄上查可轉(zhuǎn)債的詳細信息

https://www.jisilu.cn/

可轉(zhuǎn)換債投資

 

 

 

 

 

 

 

 

 

問題:打新的要等5-6年才能換股票

老師回答:一般是上市半年后可以轉(zhuǎn)股

可轉(zhuǎn)換債投資

 

 

 

 

 

 

這張圖是2018年7月份的,當時海印轉(zhuǎn)債的價格是86塊錢附近

我們先來看一下關(guān)于海印轉(zhuǎn)債的幾個關(guān)鍵信息:

1.剩余年限3.888年。這表明還有3.888年海印轉(zhuǎn)債就要還本付息了

2.到期日:2022年6月8日,贖回價110元

這表明到2022年6月8日到期時,公司以110元的價格從投資者手中買回債券。無論你的買入價是多少元?82元的,90元買的,100元買的;120元買的。這也就是100元以下買入幾乎沒有風(fēng)險

3.強制贖回:強制贖回指在一定條件下,上市公司可以以事先約定好的價格從可轉(zhuǎn)債持有者手中強制買回可轉(zhuǎn)債,無論當時可轉(zhuǎn)債的市場價是多少

可轉(zhuǎn)換債投資

 

 

 

 

 

我們來看一下海印的強制贖回條款是:連續(xù)30個交易日中至少有15個交易日股票的收盤價不低于當期轉(zhuǎn)股價的130%,這也就意味著可轉(zhuǎn)債的價格會大于130以上

這是由于可轉(zhuǎn)債股票的屬性,轉(zhuǎn)股價值=(100/轉(zhuǎn)股價)*股票現(xiàn)價,由于股票的現(xiàn)價/轉(zhuǎn)股價大于130%,所以轉(zhuǎn)股價值也會大于130,這也就意味著可轉(zhuǎn)債的價格會大于130元以上

對的,滿足一定的條件,可以下調(diào)轉(zhuǎn)股價

當滿足這個條件時,上市公司可以以可轉(zhuǎn)債的票面價值加當期應(yīng)計利息從投資者手中強制贖回可轉(zhuǎn)債

這個條款看起來上市公司好像要贖回投資者手里的可轉(zhuǎn)債,那么上市公司真的是為了贖回可轉(zhuǎn)債嗎?答案當然是否定的

要知道上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債很大程度上就是不想償還債務(wù),上市公司希望投資者能夠?qū)⑹掷锏目赊D(zhuǎn)債轉(zhuǎn)成股票,這樣上市公司就不用償還債務(wù)了

那么怎么能夠讓投資者心甘情愿的將手里的可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)成股票呢?

于是就有了強制贖回條款,當可轉(zhuǎn)債的價格在130元以上時,上市公司可以強制贖回

為了避免手里的可轉(zhuǎn)債被上市公司低價贖回,正常的投資者都會轉(zhuǎn)股的,因為如果不轉(zhuǎn)股被強制贖回之后,手里的可轉(zhuǎn)債只能拿到100塊錢附近,而轉(zhuǎn)股之后卻可以變成130元的股票!

強制贖回這個條款,一方面讓上市公司達到自己的目的(不用償還債務(wù)),另一方面也讓投資者獲得滿意的收益(發(fā)行價100元,最終價格在130元以上)

可轉(zhuǎn)債是一種將上市公司和投資者利益捆綁在一起的工具,大家都是奔著同一個目標——可轉(zhuǎn)債價格達到130元以上,滿足強贖條件

根據(jù)可轉(zhuǎn)債的特點,我們就可以計算出投資可轉(zhuǎn)債的收益了。理論上來說,投資可轉(zhuǎn)債具有兩種收益:1、持有至到期。2、滿足強贖條件賣出

 

我們來計算一下,買進價格我們?nèi)?5元。持有到期收益是怎樣的

可轉(zhuǎn)換債投資

 

 

 

 

 

 

1.投資者持有到期

1)持有到期收益=到期贖回價-當年利息+持有期間利息之和×80%【扣稅20%】-買入價=110-2+(1+1.5+1.8+2)*80%-85?=108+5.04-85=28.04元。【2018年7月份買入,利息算的是2019年、2020年、2021年,2022年,減去2是因為110里已經(jīng)包含利息】

2)持有到期收益率(稅前YTM計算公式也是用來計算收益的,太復(fù)雜,不用看)

持有到期收益率=28.04÷85*100%=33%

通過計算我們知道在85元買入海印轉(zhuǎn)債,在最壞的情況下也能獲得33%的收益,平均每年獲得8.5%的收益率。銀行定期存款的收益率大概3%,遠高于銀行定期存款的收益,事實上,可轉(zhuǎn)債最后一般都會達到強制贖回條件,轉(zhuǎn)股退市

問題:老師,我們打新債是可轉(zhuǎn)債嗎?

老師回答:對的,新債上市之后都是可轉(zhuǎn)債

 

那我們再來看一下正常的情況。可轉(zhuǎn)債滿足強制贖回條件。此時會出現(xiàn)什么情況呢?

是否繼續(xù)持有,要看情況,我們投資可轉(zhuǎn)債,100元以下買入沒有風(fēng)險,最次可以獲得非常低利息的債券收益

2、可轉(zhuǎn)債滿足強制贖回條件

滿足強制贖回的條件,可轉(zhuǎn)債的價格大于130元,甚至能達到200元。我們?nèi)∫粋€適中的價格150元。時間很可能會小于4年,但是保守起見我們按4年計算。

1)強制贖回收益=市價+持有期間利息之和×80%(扣稅20%)-買入價=150+(1+1.5+1.8)*80%-85=150+4.3-85=68.44元

2)強制贖回收益率

強制贖回收益率=68.4÷85*100%?=81%

正常情況下海印轉(zhuǎn)債可以獲得82%的收益,平均最差年化收益率20%

與用100萬買保本的銀行理財產(chǎn)品相對,每年能多賺15萬

這是海印轉(zhuǎn)債正常情況下的收益情況,如果遇上了大牛市,海印正股價格瘋漲,那么收益可以說上不封頂

現(xiàn)在我們已經(jīng)知道了可轉(zhuǎn)債的幾種收益情況。那么可轉(zhuǎn)債真的沒有風(fēng)險嗎?

從絕對的角度來講,可轉(zhuǎn)債是有風(fēng)險的。這個風(fēng)險就是上市公司破產(chǎn)了。

由于可轉(zhuǎn)債可以轉(zhuǎn)股,上市公司實在還不起錢,就會想辦法促使投資者轉(zhuǎn)股。所以中國至今還沒有出現(xiàn)一支違約的可轉(zhuǎn)債。

歷史上價格低于90元的可轉(zhuǎn)債總共就出現(xiàn)過13支,全都成功轉(zhuǎn)股。100元以下買入,可轉(zhuǎn)債做到了100%無風(fēng)險,但是收益上不封頂。比如海化轉(zhuǎn)債,最高收益率360%

當然歷史上沒有違約的可轉(zhuǎn)債也并不代表未來一定沒有違約的可轉(zhuǎn)債。

對于可轉(zhuǎn)債的分析,我們需要排除償債風(fēng)險。需要分析海印股份的財務(wù)報表

這個后面大家會學(xué)到,這里時間關(guān)系我就不具體分析了,關(guān)于如何分析財務(wù)報表也是有一整套方法論的。我可以把海印股份財務(wù)報表分析的結(jié)論告訴大家

海印股份過去連續(xù)4年每年的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額在3.6-5億之間,造血能力還是比較強的。短期有息負債規(guī)模比較大,短期償債壓力確實有些大。但是綜合起來看,償債沒有問題

 

???這里給大家明確下投資可轉(zhuǎn)債的兩大條件

100元以下買入、優(yōu)質(zhì)可轉(zhuǎn)債

1、100元以下買入

為什么要在100元以下買入呢?這是以防最壞的情況出現(xiàn),還可以持有到期獲得本金和利息。另外在100元以下買入還能提高未來的收益率。買入價格低于100元越多越好,如果能低于90元未來的收益率就更高。同學(xué)們記住,這個條件是必須要遵守的,100元以上堅決不買

2、優(yōu)質(zhì)可轉(zhuǎn)債

為什么要買入優(yōu)質(zhì)的可轉(zhuǎn)債呢?優(yōu)質(zhì)的可轉(zhuǎn)債更容易漲到130元以上被強制贖回。

這里強調(diào)一下優(yōu)質(zhì)的可轉(zhuǎn)債不是指非常優(yōu)秀的上市公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)債,恰恰相反非常優(yōu)秀的上市公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)債不會被強制贖回的可能性反而更大

因為非常優(yōu)秀的上市公司往往有大量現(xiàn)金,到期還本付息對它們沒有壓力,而可轉(zhuǎn)債的利息一般都很低,以很低的利息使用6年借款,到期還本付息也很劃算

這里優(yōu)質(zhì)的可轉(zhuǎn)債指普通上市公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)債,這些上市公司賬上的現(xiàn)金不如有息負債多,可轉(zhuǎn)債到期還本付息有一定的壓力,它們更有動力讓可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股。

當然上市公司的財務(wù)狀況也不能太差,太差的話就有可能會出現(xiàn)債務(wù)違約

怎么知道上市公司既不是太好,也不太差呢?

通過上市公司的三大財務(wù)報表我們就能很容易的判斷出來。想用好這種方法的同學(xué)一定要好好的學(xué)習(xí)咱們后面的財務(wù)報表分析課程

那怎么才能找到價格低于100元的可轉(zhuǎn)債呢?

https://www.jisilu.cn

打開集思錄官網(wǎng)

可轉(zhuǎn)換債投資

點“實時數(shù)據(jù)”,然后點“可轉(zhuǎn)債”,然后勾選“可轉(zhuǎn)債”、“僅看已上市”,然后點“現(xiàn)價”讓價格從低到高排列

我們找到價格小于100元的可轉(zhuǎn)債,為了方便查看,可以把選出來的可轉(zhuǎn)債加到雪球的自選股里。等學(xué)完財報后分析公司的具體情況

可轉(zhuǎn)債買進之后什么時候賣出呢?

在兩種情況下可以賣出

一是上市公司發(fā)布強制贖回公告的第2天開盤,這個時候賣掉總收益率一般會比較高。

二是價格在100元以上,股票或指數(shù)基金等其他投資工具出現(xiàn)了非常好的價格,這個時候賣掉可轉(zhuǎn)債買進股票或指數(shù)基金會獲得更高的長期收益

以上就是關(guān)于可轉(zhuǎn)債的投資方法

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版權(quán)聲明:admin 發(fā)表于 2019-11-09 14:37:16。
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