元以下買入
低于 100 元以下的可轉債套利總結
一、 可轉債的套利標準
視頻課程中已經給大家介紹了一種可轉債的套利方式：
1、100 元以下買入
2、處在轉股期內
3、優質可轉債。
怎么判斷是優質可轉債？
①償債能力弱、轉股意愿強--查看最近一個報告期內貨幣資金【貨幣資金和交易性金融資產】和有息負債【短期借款，長期借款，應付債券】，貨幣資金相對有息負債越小，償債能力越弱。
②公司是否存在暫停上市風險--查看最近 5 年的年報看凈利潤是否存在虧損
③未來償債壓力增大還是減小--查看最近 5 年年報中的“經營活動產生的現金流量凈額”的平均值與有息負債，這個平均值相對有息負債越小，則未來償債壓力越大，平均值相對有息負債越大，則未來償債壓力越小。
賣出的時機
1、價格在 100 元以上，股票或指數基金等其他投資工具出現了非常好的價格
2、上市公司發布強制贖回公告的第 2 天開盤
二、認識海印轉債
這是一個可轉債，名字叫海印轉債（代碼 127003），是海印股份（000861）發行的。
海印轉債從最高價 126.19 元下跌到最低價 81.6 元后，開始上漲，之后最高漲到 130 元
附近
假設我們回到 2018 年 7 月份，當時海印轉債 80 多元，這個價格買入海印轉債，大家覺得有風險嗎？
我們看一下海印轉債的詳細信息。
我們可以在集思錄上查可轉債的詳細信息 https://www.jisilu.cn
這張圖是 2018 年 7 月份的，當時海印轉債的價格是 86 塊錢附近
我們先來看一下關于海印轉債的幾個關鍵信息：
1、剩余年限 3.888 年。這表明還有 3.888 年海印轉債就要還本付息了。
2、到期日：2022 年 6 月 8 日，贖回價 110 元。這表明到 2022 年 6 月 8 日到期時，公司以 110 元的價格從投資者手中買回債券。無論你的買入價是多少元？82 元買的，90元買的，100 元買的；120 元買的。這也就是 100 元以下買入幾乎沒有風險，不代表沒有風險。
3、強制贖回：強制贖回指在一定條件下，上市公司可以以事先約定好的價格從可轉債持有者手中強制買回可轉債，無論當時可轉債的市場價是多少
我們來看一下海印的強制贖回條款是：連續 30 個交易日中至少有 15 個交易日股票的收盤價不低于當期轉股價的 130%，也就是股票的現價÷轉股價大于 130%，由于可轉債股票的屬性，這也就意味著面值 100 元可轉債按照轉股價轉成股票后，價值會大于130 以上。
所以轉股價值大于 130，意味著可轉債的價格會大于 130 元以上。
當滿足這個條件時，上市公司可以以可轉債的票面價值加當期應計利息從投資者手中強制贖回可轉債。
這個條款看起來上市公司好像要贖回投資者手里的可轉債，那么上市公司真的是為了贖回可轉債嗎？
答案當然是否定的要知道上市公司發行可轉債很大程度上就是不想償還債務，上市公司希望投資者能夠將手里的可轉債轉成股票，這樣上市公司就不用償還債務了。
那么怎么能夠讓投資者心甘情愿的將手里的可轉債轉成股票呢？于是就有了強制贖回條款，當可轉債的價格在 130 元以上時，上市公司可以強制贖回。
為了避免手里的可轉債被上市公司低價回售，正常的投資者都會轉股的，因為如果不轉股被強制贖回之后，手里的可轉債只能拿到 100 塊錢附近，而轉股之后卻可以變成130 元的股票！
強制贖回這個條款，一方面讓上市公司達到自己的目的（不用償還債務），另一方面也讓投資者獲得滿意的收益（發行價 100 元，最終價格在 130 元以上）
這樣來看，可轉債是一種將上市公司和投資者利益捆綁在一起的工具，大家都是奔著同一個目標——可轉債價格達到 130 元以上，滿足強贖條件
舉例：就債券這一類就相當于露水夫妻，那么你把它轉換成股票以后呢，就相當于什么呀？合法夫妻，真正的利益綁在一起，有點兒類似現在這個意思啊。
這樣比喻，大家就好理解債券與股票的區別了，上市公司喜歡你債轉股了。
三、海印轉債是否滿足套利條件
我們以 2018 年 7 月的時間為我們投資的時間點。
1、100 元以下買入
海印轉債 2018 年 7 月，轉債的最低價格為 81.6 元，低于 100 元，符合標準
2、處在轉股期內
海印轉債 2016 年 12 月，海印轉債就已經處在轉股期內，符合標準
3、優質可轉債。
①償債能力弱、轉股意愿強--查看最近一個報告期內貨幣資金【貨幣資金和交易性金融資產】和有息負債【短期借款，長期借款，應付債券】
我們通過雪球去查看海印轉債對應的公司，叫做海印股份（000861）
首先我們查看資產負債表情況，我們首先找到貨幣資金和有息負債。
我們首先點全部，點擊下一頁，然后找到貨幣資金和交易性金融資產，2018 年 7 月購買時，只能看到 2018 年的中報。
在流動資產中找到【貨幣資金和交易性金融資產】、【短期借款】，在非流動負債中找到
【長期借款，應付債券】，如下圖
海印轉債中報顯示 2018 年 6 月 30 日，賬上有現金 16.56 億元。
公司的短期（三個月內）借款 8.10 億，長期借款和應付債券一共 34.15 億，有息負債合計 42.25 億元海印股份的現金遠遠小于有息負債，如果海印股份不轉股到期還本付息的話，對于海印股份來說壓力很大，所以海印股份有較強的動力通過強制贖回迫使海印轉債持有者轉股。
②公司是否存在暫停上市風險--通過查看最近 5 年的年報中凈利潤是否有虧損來判斷。
發行可轉債的上市公司連續 2 個會計年度凈利潤虧損的，可轉債會被暫停上市，在第 3個會計年度仍然虧損的，可轉債會被終止上市。
這里說一下可轉債被暫停上市或終止上市并不代表可轉債持有者一定會虧損。可轉債被暫停或終止上市以后，可轉債持有者依然可以通過回售或持有到期收回本金和利息。
可轉債被暫停或終止上市帶來的主要是流動性風險，也就是可轉債持有人不能隨時賣出手中的可轉債。
化解以上風險最有效的方式是不買連續虧損的上市公司發行的可轉債。
我們可以看到 2013 年到 2017 年海印股份的凈利潤都為正，而且每年的利潤金額在 2-4億元，這說明海印股份未來 2 年連續虧損的可能性很小，不會被暫停上市。
③未來償債壓力增大還是減小 ---通過查看最近 5 年的年報中“經營活動產生的現金流量凈額”的平均值與有息負債的大小來判斷。
我們可以看到 2013 年-2017 年 5 年的經營活動產生的現金流量凈額，每年都有正向的現金流入。平均每年的現金流在 3.5 億左右，對于有息負債（短期負債、長期負債、應付債券）合計 42.25 億來說未來的償債壓力還是比較大的。
海印股份讓海印轉債轉股的可能性遠遠大于還本付息的可能性。
綜上所述，海印轉債在 2018 年 7 月購買的話，符合套利的標準，可以購買。
4、使用 i 問財查詢方法
以上的方法查詢起來比較麻煩，以下方法可以更加快捷的找到以上的數據。
使用 i 問財：http://www.iwencai.com
例如，如果查找海印股份以上的信息，可以輸入條件：
海印股份最近 2018 年中報的貨幣資金,2018 年中報的可供出售金融資產，2018 年中報的短期借款，2018 年中報的長期借款，2018 年中報的應付債券，2013 年至 2017 年凈利潤，2013 年至 至 2017 年經營活動現金流量凈額。
那么投資其他的公司的話，我們可以參考以下的信息
比如
海印股份最近 2 個季度的貨幣資金,可供出售金融資產，短期借款，長期借款，應付債券，最近 5 年凈利潤和經營活動現金流量凈額。
備注：海印股份可以更換成想要查詢的公司或者公司代碼；最近 2 個季度是為了防止最新的季度報表沒有披露，我們可以以上一個季度為準。
四、賣出的標準
我們找到了符合條件的可轉債買進之后什么時候賣出呢？
在兩種情況下可以賣出：
1、價格在 100 元以上，股票或指數基金等其他投資工具出現了非常好的價格這種情況也是我們最差持有到可轉債到期，達到了回售價格，我們賣出。或者有其他的投資工具出現了更好的投資機會。
2、上市公司發布強制贖回公告的第 2 天開盤這種情況是海印股份公司轉股意愿很強，讓可轉債達到了強贖的條件，也就是正股價大于轉股價的 130%，那么我們會收到這樣的強制贖回公告，我們可以在發布公告第二天開盤賣出。
五、真實的套利例子
大家一定要掌握好可轉債這個投資工具，最后再給大家看一下學長學姐的操作情況哈
這位同學通過海印轉債盈利 30%多，收益達到 3.3 萬。大家一定要掌握好技能，咱們課程教的都是最有效的方法，大家一定要對課程有信心，掌握好咱們這套課程，你能超過市場上 90%的投資者，所以都要認真學習哦！
《可轉債套利方法一》視頻：
https://www.bilibili.com/video/BV1rM4y1G7Gk/
《可轉債套利方法二》視頻：
https://www.bilibili.com/video/BV1a64y1h7GG/
