投資大師從不會(huì)在自己不知道何時(shí)退出的情況下就投資。因?yàn)椋还茏约涸谝还P投資中投入了多少時(shí)間、心血、精力和金錢，如果沒有事先確定的退出策略，一切就都可能化為烏有。大部分投資者沒有自己的投資交易系統(tǒng)，還有小部分投資者好像有自己的交易系統(tǒng)，但就是說不出來。只有極少數(shù)的同學(xué)會(huì)在市場(chǎng)里建立自己的投資交易系統(tǒng)。但到底什么是交易系統(tǒng)？簡(jiǎn)單的講就是：你決策是否投資某只股票或者某個(gè)商品時(shí)，何時(shí)買入何時(shí)賣出的一套決策標(biāo)準(zhǔn)。

買入之前就必須想好何時(shí)賣出？

巴菲特和索羅斯的投資風(fēng)格差異不能再大了，如果有什么是他們都會(huì)做的，那它就是至關(guān)重要的，也許就是他們成功的秘訣。馬克.泰爾通過分析這兩位投資大師的思考方法和投資習(xí)慣。發(fā)現(xiàn)二人都對(duì)退出策略極其重視，并把它奉為投機(jī)鐵律，即比沖進(jìn)市場(chǎng)更重要的，是通曉什么時(shí)候退出。投資大師持有贏利的投資，直到事先確定的退出條件成立。失敗的投資者很少有事先確定的退出法則。常常因擔(dān)心小利潤(rùn)會(huì)轉(zhuǎn)變成損失而匆匆脫手，因此經(jīng)常錯(cuò)失大利潤(rùn)。不管你在一筆投資中投入了多少時(shí)間、心血、精力和金錢，如果你沒有事先確定的退出策略，一切都可能化為烏有。正因如此，投資大師從不會(huì)在自己不知道何時(shí)退出的情況下就投資。沃倫·巴菲特和喬治·索羅斯的退出策略，來源于他們的投資標(biāo)準(zhǔn)。巴菲特不斷用他投資時(shí)所使用的標(biāo)準(zhǔn)來衡量他已經(jīng)入股的企業(yè)質(zhì)量。盡管他最推崇的持有期是"永遠(yuǎn)"，但如果他的一只股票不再符合他的某個(gè)投資標(biāo)準(zhǔn)（比如企業(yè)的經(jīng)濟(jì)特征發(fā)生了變化，管理層迷失了主要方向，或者公司失去了它的"護(hù)城河"），他會(huì)把它賣掉。

像巴菲特一樣，索羅斯也有明確的退出法則，而且這些法則與他的投資標(biāo)準(zhǔn)直接相關(guān)。他會(huì)在他的假設(shè)變成現(xiàn)實(shí)時(shí)清倉(cāng)，就像1992年對(duì)英鎊的襲擊。當(dāng)市場(chǎng)證明他的假設(shè)不再有效時(shí)，他會(huì)接受損失。而且，一旦自己的資本處于危險(xiǎn)境地，索羅斯一定會(huì)及時(shí)撤退。不管方法如何，每一個(gè)成功投資者都像巴菲特和索羅斯一樣，在投資的時(shí)候就已知道什么樣的情況會(huì)導(dǎo)致他盈利或虧損。憑借自己的投資標(biāo)準(zhǔn)不斷評(píng)估投資目標(biāo)的進(jìn)展，他會(huì)知道他應(yīng)該在什么時(shí)候兌現(xiàn)這些利潤(rùn)或接受這些損失。

投資大師的退出策略是什么？

在退出時(shí)機(jī)上，巴菲特、索羅斯和其他成功投資者都會(huì)采用以下6種策略中的某一種或幾種：

第一：當(dāng)投資對(duì)象不再符合標(biāo)準(zhǔn)時(shí)。

比如巴菲特出售迪士尼的股票。

第二：當(dāng)他們的系統(tǒng)所預(yù)料的某個(gè)事件發(fā)生時(shí)。

有些投資是以特定事件將會(huì)發(fā)生為前提假設(shè)的。索羅斯假設(shè)英鎊會(huì)貶值就是一個(gè)例子。英鎊被踢出歐洲匯率機(jī)制的時(shí)候就是他退出的時(shí)候。當(dāng)索羅斯做收購(gòu)套利交易時(shí)，收購(gòu)?fù)瓿苫蚺轀臅r(shí)候就是他退出的時(shí)候。在上述任何一種情況下，特定事件是否發(fā)生都將決定投資者的成敗得失。

第三：當(dāng)他們的系統(tǒng)所設(shè)定的投資目標(biāo)達(dá)到時(shí)。

有些投資系統(tǒng)會(huì)設(shè)定某項(xiàng)投資的目標(biāo)價(jià)格，也就是退出價(jià)格。這是本杰明·格雷厄姆法的特征。格雷厄姆的方法是購(gòu)買價(jià)格遠(yuǎn)低于內(nèi)在價(jià)值的股票，然后在它們的價(jià)格回歸價(jià)值的時(shí)候（或兩三年后依然沒有回歸價(jià)值的時(shí)候）賣掉它們。

第四：當(dāng)交易系統(tǒng)出現(xiàn)事先設(shè)定好的賣出信號(hào)時(shí)。

這種方法主要由技術(shù)交易者采用。他們的出售信號(hào)可能得自特定的技術(shù)圖表，成交量或波動(dòng)性指標(biāo)，或者其他技術(shù)指標(biāo)。

第五：遵循一個(gè)機(jī)械性法則。

比如設(shè)定比買價(jià)低8%的止損點(diǎn)或使用跟蹤止損點(diǎn)（在價(jià)格上漲時(shí)相應(yīng)調(diào)高，在價(jià)格下跌時(shí)卻保持不變）來鎖定利潤(rùn)。機(jī)械性法則最常被遵循精算法的成功投資者或交易者采用，它們?cè)醋杂谕顿Y者的風(fēng)險(xiǎn)控制和資金管理策略。

第六：當(dāng)認(rèn)識(shí)到自己犯了一個(gè)錯(cuò)誤時(shí)。

認(rèn)識(shí)到并糾正錯(cuò)誤是投資成功的關(guān)鍵。投資標(biāo)準(zhǔn)不完善或沒有投資標(biāo)準(zhǔn)的投資者顯然無法采用退出策略，因?yàn)樗麩o從判斷一個(gè)投資對(duì)象是否仍然符合他的標(biāo)準(zhǔn)。另外，他在犯了錯(cuò)誤的時(shí)候也不會(huì)意識(shí)到他的錯(cuò)誤。如果一個(gè)沒有交易系統(tǒng)的投資者，不會(huì)有任何系統(tǒng)生成的目標(biāo)或買入賣出信號(hào)。這種投資者的最佳做法是遵循一種機(jī)械性退出法則。這至少能限制他的損失。但這無法保證他獲得任何利潤(rùn)，因?yàn)樗麤]有做投資大師所做的事情：首先選出一類有正平均利潤(rùn)期望值的投資對(duì)象，然后圍繞它建立一個(gè)成功的系統(tǒng)。

如何才能甩掉虧損，讓利潤(rùn)奔跑？

投資大師關(guān)心的不是他會(huì)在一筆投資中賺多少或賠多少。他只是遵循他的系統(tǒng)，而他的退出策略只不過是這個(gè)系統(tǒng)的一部分罷了。這些退出策略有一個(gè)共同點(diǎn)：對(duì)投資大師來說，它們都是不帶感情色彩的。而沒有這樣一個(gè)系統(tǒng)，普通投資者無從判斷什么時(shí)候應(yīng)該賣掉一個(gè)賠錢的頭寸，一個(gè)賺錢的頭寸又應(yīng)該持有多久。他怎能做出決策？通常，利潤(rùn)和損失都會(huì)讓他緊張。當(dāng)一筆投資小有盈利時(shí)，他開始擔(dān)心這些利潤(rùn)會(huì)化為泡影。為了消除壓力，他脫手了。畢竟，專家們不是說"保住利潤(rùn)你就永遠(yuǎn)不會(huì)破產(chǎn)"嗎？在面對(duì)損失的時(shí)候，他可能會(huì)告訴自己那只是紙面損失，只要他不割肉。他一直希望這只是"暫時(shí)"的調(diào)整，價(jià)格將很快反彈。如果損失越來越大，他可能對(duì)自己說，只要價(jià)格反彈到他的買價(jià)，他就拋出。當(dāng)價(jià)格繼續(xù)下跌，對(duì)持續(xù)下跌的恐懼最終會(huì)取代對(duì)價(jià)格反彈的期望，他終于全部拋出——往往是在最低價(jià)附近拋出的。一個(gè)投資者可能會(huì)無限期地推遲一筆投資，但一旦入市，他就回避不了兌現(xiàn)利潤(rùn)或接受損失的決策。只有明確自己的投資哲學(xué)和投資標(biāo)準(zhǔn)，建立自己的交易系統(tǒng)，才能擺脫緊張情緒。失敗的投資者總是"懷疑"自己的系統(tǒng)，如果他有交易系統(tǒng)的話。改變標(biāo)準(zhǔn)和"立場(chǎng)"以證明自己的行為是合理的。

遵從一個(gè)與自己個(gè)性相符的交易系統(tǒng)

許多成功投資者與喬爾一樣：他們有一個(gè)系統(tǒng)，他們已經(jīng)檢驗(yàn)過這個(gè)系統(tǒng)，所以知道它有效但他們?cè)谑褂孟到y(tǒng)的時(shí)候會(huì)有所猶豫，因?yàn)橄到y(tǒng)的某些方面與他的秉性不符。一個(gè)容易沖動(dòng)、缺乏耐心的人，希望馬上看到成果，永遠(yuǎn)也不會(huì)喜歡價(jià)值投機(jī)長(zhǎng)線策略，因?yàn)檫@種策略要求他等待一只股票在一兩年后回歸它的內(nèi)在價(jià)值。類似，一個(gè)喜歡在行動(dòng)前詳細(xì)研究并弄清所有細(xì)節(jié)的人不適合價(jià)值投機(jī)短線策略，因?yàn)檫@種交易策略要求瞬間判斷、直覺行事、持續(xù)行動(dòng)，并一刻不停地緊盯市場(chǎng)。從這兩個(gè)無疑非常極端的投資交易例子中很容易看出：

如果一個(gè)投資者使用了一個(gè)與他的個(gè)性完全不符的系統(tǒng)，他會(huì)遭遇慘敗，即使這個(gè)系統(tǒng)對(duì)其他人來說非常成功有效。

因此，投資中的知行合一就是這么難，應(yīng)對(duì)絕招只有兩種：

第一種：先找一個(gè)交易系統(tǒng)，然后改變自己個(gè)性去適應(yīng)這個(gè)交易系統(tǒng)。

第二種：認(rèn)識(shí)自己的個(gè)性，然后再找一個(gè)適合自己個(gè)性的交易系統(tǒng)，遵從一個(gè)與自己個(gè)性相符的交易系統(tǒng)。當(dāng)然我建議大家選擇第二種，畢竟這個(gè)世界或許最難的就是：改變自己！